專題：戰術與科技雙輪驅動 阛阓穩進趨勢有望不時
● 本報記者 魏昭宇
以黃金、白銀、銅為代表的有色金屬板塊近期迎來一輪行情，其漲幅讓“周期”字眼成為阛阓注視的焦點。然則，在匯豐晉信基金的基金司理鄭小兵看來，阛阓的喧囂頻頻伴跟著風險。他覺得，現時部分熱點有色品種的行情可能已行至中后期，我方會保握嚴慎。但這并不虞味著他看淡周期，恰巧相悖，在他看來，“萬物齊可周期”，以周期的視角疑望，中國阛阓正驕貴出越來越多的投資機遇。
近期，擬由鄭小兵照看的匯豐晉信周期優選基金正在刊行。這位身上帶有闡發“左側”與“深度商榷”標簽的基金司理，但愿將我方淬真金不怕火的系統性框架欺詐于更廣袤的“泛周期”范疇。他不再局限于傳統的有色、化工等狹義周期，而是旨在通過一套四維度投資框架——宏不雅定標的、產業趨勢定行業、個股衡量安全與彈性、阛阓情誼定交易點——去主動優選那些處于周期底部、具備高性價比的契機，在阛阓的領路不對中，恬逸地作念別稱價值的“擺渡東說念主”。
四維框架下的遵循
鄭小兵的投資寰宇，有一套嚴實且經過阛阓考據的四層架構撐握。
領先是宏不雅定標的。這在于判斷大眾經濟所處的“水位”，為其投資提供大的布景板。在他的分析中，對2026年的瞻望縝密拆解了好意思國、歐洲、中國的經濟近況。舉例，他覺得好意思國經濟短期面對下行壓力，而中國則處于經濟結構轉型深化期。
其次，是中不雅的行業相比。這是框架中權重很高的次序。鄭小兵擅長以周期的視角進行跨行業相比，尋找產業趨勢行將出現進取拐點、且阛阓藹然度不高的范疇。他不僅看行業的盈利趨勢，更戒備估值與機組成就的“水位”，抽象考量凈鈔票收益率（ROE）分位水平、市凈率（PB）分位水平、交往擁堵度等多個維度，旨在發現那些被低估但可能出現角落改善的行業。這背后離不開公司商榷團隊的支握。
第三層是個股遴薦，這是其組合構建的中樞。鄭小兵對個股有兩條近乎“落寞”的圭臬：充足的安全角落以及充足的進取彈性。“如若惟有安全莫得成漫空間，那成就的價值也相對較小。”他會為公司設定明確的價錢“容忍線”收尾下行風險，同期相稱垂青公司的盈利彈性。這種“向下有底，進取有空間”的選股念念路，使得他勇于對看好的標的逼近握有。從其照看的匯豐晉信中小盤基金歷史握倉來看，前十大重倉品種逼近度較高。
臨了，是阛阓情誼定交易點，這最終塑造了他“典型左側交往者”的特色。買入時，他追求阛阓藹然度不高的情狀；賣出時，則可能在阛阓情誼狂熱前便遴薦離場。這種對阛阓情誼的平穩判斷，源于他“領路變現”的投資形而上學。
先東說念主一步 于東說念主聲煩躁前離去
鄭小兵覺得周期念念維是一種相對普適的次序論，讓他民風先于他東說念主買入，在阛阓的情誼周期中捕捉價值誕生的第一波行情。
一個典型案例是他在立異藥板塊上的操作。在2024年底，當立異藥行業備受生僻、機構握倉處于歷史低位時，鄭小兵基于其“情誼周期在底部”的判斷進行了布局。他意識到，那時買入更多是垂青在宏不雅流動性改善布景下，掃數這個詞板塊相稱被壓抑的估值誕生能源。隨后的阛阓走勢考據了他的判斷。然則，當2025年上半年阛阓啟動熱議立異藥行業基本面時，他卻遴薦了緩緩賣出。他直言：“2025年行業基本面相較2024年并莫得出現天崩地裂的變化，是以我判斷揣測板塊的投資收益主要來自于阛阓流動性帶來的估值誕生，當阛阓估值誕生到我酣暢的水平淡，我就會考慮緩緩已畢。”
這種“左側布局，賺領路的錢”的立場，kaiyun sports在他對黃金股的操作上體現得更為大書特書。2023年，當金價反復盤整、阛阓不對較大時，他基于宏不雅判斷重倉了黃金股，在估值歷史低位時買入，這一布局為其居品功績帶來了權貴孝順。然則，當2025年貴金屬行情轟轟烈烈，阛阓投契情誼高潮時，鄭小兵早已悄然減握揣測漲幅巨大的標的。對此，他顯得十分安心：“我還是賺到了我領路的錢，背面阛阓情誼再高潮，也跟我關系也不大了。”在他看來，當標的市值已達到匹配其基本面的期間，輕薄賣出頻頻能夠幸免后續出現的較大回撤。
談及現時火熱的有色金屬板塊，鄭小兵進展出了一貫的平穩。他將黃金的高潮邏輯拆解為兩個階段：前期是避險身分驅動，而近期則更多是由大眾流動性寬松預期驅動。他提示投資者需密切藹然流動性角落變化的信號。“新一輪康波周期啟動的經過中，大部分商品都會經驗價值轉頭。”他順口開河地說，現時部分商品價錢已嚴重偏離基本面，將來均值轉頭是概況率事件，這種事情在歷史上還是重疊了好屢次。這種對周期運行規則的潛入領路，讓他幸免了在行情末期的狂熱中迷失自我。
結構轉型中尋找“泛周期”機遇
鄭小兵暗示，從周期投資的經典主張來看，此時布局“泛周期”居品恰逢其時。老本開支周期、PPI周期、庫存周期有望變成共振。具體而言，前期高老本開支膨脹的產能當今已緩緩投放已矣，將來供給端增速將趨于拖拉；PPI等經濟數據走勢有望跟著戰術發力投入上行通說念；而企業極低的庫存水平，一朝遭遇需求角落改善，可能會激勵積極的補庫步履。這為許多尚在底部的“泛周期”行業提供了雙擊的可能。
鄭小兵對中國的經濟結構轉型抱樂不雅立場。“至極是新動能方面，不管是高端制造、綠色經濟、照舊新消耗，正逐步展現出富貴的活力。”這一判斷勝利映射到他的投資方進取。
他重心看好航空板塊。鄭小兵判斷，航空需求結構已發生根人性轉變：當年占相比高的公事需求已被銀發旅行、親子家庭游及跨境旅游等個東說念主消耗需求所替代。“因私出行”需求韌性更強。同期，供給端受飛機發動機維修問題和新飛機委派緩慢的雙重制約，將來數年增速將防守在歷史極低水平。在成本端，基于對大眾需求的審慎見識，他覺得油價的將來進展將故意于航空公司。需求結構優化、供給剛性、成本潛鄙人行，多身分共振組成了他看好航空股的長邏輯。
品牌消耗和制造業亦然他藹然的重心。鄭小兵覺得，經驗始終休養后，許多國居品牌在懲辦、后果和品牌力上已有權貴提高。跟著國外品牌庫存周期投入主動去庫末期，將來補庫需求有望啟動，中國優質的供應鏈和品牌制造企業將直禁受益。他尤其看好那些有望從中國走向大眾的消耗品牌。
關于港股阛阓，鄭小兵覺得是巨大的價值凹地，有不少優質公司值得藹然。以互聯網龍頭公司為例，在他看來，不少標的安全角落充足，同期領有東說念主工智能（AI）本事最好的落地場景和浩大的用戶基數，在模子成本快速下落的布景下，中國AI欺詐有望領跑大眾，互聯網龍頭公司或成為從中受益的優質載體。
MACD金叉信號變成，這些股漲勢可以！
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連累剪輯：江鈺涵
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